Каймановы Острова и БВО признаны предпочтительными странами для открытых криптофондов

В июне 2022 года PwC выпустила свой четвертый ежегодный отчет Global Crypto Hedge Fund (далее Отчет), в котором Каймановы Острова и Британские Виргинские Острова названы предпочтительными странами для открытых криптовалютных фондов. В Отчете внимание сфокусировано на тех фондах, которые инвестируют/торгуют ликвидными, общедоступными криптовалютами и другими инструментами, и исключены индексные фонды криптовалют и фонды венчурного капитала. Подробнее в статье.

Создание криптовалютного фонда: выбор страны

Иностранным инвесторам, которые задаются вопросом где создать криптофонд в 2022 году, рекомендуется ознакомиться с Отчетом PwC, в котором указано, что наиболее популярными странами для открытых криптовалютных фондов являются:

• Каймановы Острова — 49% рынка (увеличилась с 48%).
• БВО — 13% рынка (увеличилась с 11%).

В отчете перечислены факторы, влияющие на решение о создании криптофондов. Наиболее весомые факторы связаны с регулированием криптовалют, а именно определением страны как «дружественной к криптовалюте» (22%), разработана ли в конкретном государстве соответствующая нормативно-правовая база (20%) и применяется ли политика, дружественные к фондам (17%). Это указывает на то, что, хотя многие правительства и органы власти по-прежнему проявляют недружественный или апатичный подход к регулированию криптофондов, или все еще пытаются найти правильное сочетание правил, другие государства, такие как Каймановы Острова и БВО, предложили решения, которые привлекают инвесторов, желающих создать криптовалютный фонд. 

Прочие нормативные аспекты: размер рынка и расходы

Инвесторам, которые хотят создать криптофонд на Каймановых Островах или БВО, будет полезно ознакомиться с некоторой статистикой, отмеченной в Отчете. Так, согласно Отчету, общая сумма активов под управлением («AUM») открытых криптофондов выросла на 8% до примерно 4,1 млрд долларов в 2021 г. по сравнению с 3,8 млрд долларов, о которых респонденты сообщили в отчете в 2020 г. Согласно отчету, было меньше средств с более низким уровнем AUM.

В конце 2021 г. было меньше фондов с более низким уровнем активов под управлением, в то время как количество фондов, управляющих более крупными активами, было значительно выше. Важной деталью, отмеченной в Отчете, является то, что на долю 89 хедж-фондов приходится около 436 млрд долларов активов под управлением.

Средние расходы за управление за 2021 г. в криптофондах открытого типа оставалась прежней (2,2%). Отсутствие значительных изменений в плате за управление, отражает тот факт, что затраты на эксплуатацию могли оставаться на аналогичном уровне по сравнению с предыдущими годами. Средняя плата за производительность немного снизилась (с 22,5% до 21,6%). В Отчете также была выражена обеспокоенность в отношении предстоящих более высоких организационных затрат для открытых криптофондов. 

Типы инвесторов

Кайманы и БВО, вошедшие в топ стран для регистрации криптофонда, в Отчете также рассматривались с точки зрения типа инвесторов, инвестирующих в фонд. Лица с высоким уровнем дохода («HNWI») определены как наиболее распространенный тип инвесторов в криптовалютные открытые фонды, при этом более 80% опрошенных фондов указали их как свой обычный тип инвесторов. Учитывая, что в Отчете рассматривались розничные криптовалютные открытые фонды на БВО и Кайманах, среднее количество инвесторов на фонд составляло 54. Однако более репрезентативным значением может быть среднее количество инвесторов, равное 30. В Отчете также указано, что средние инвестиции в криптофонды открытого типа составляют 1,63 млн долларов.

Как инвестируют криптофонды открыто типа?

В Отчете указано, что 29% опрошенных открытых криптофондов совершают не менее половины своего ежедневного объема торговли криптовалютой в Биткойнах. Три основных сектора, в которые инвестировали криптовалютные хедж-фонды на БВО и Каймановых Островах, — это хранилище стоимости (Биткойн и Лайткойн) 86%, DeFi (Uni, Aave и Sushi) 78% и инфраструктура (Эфириум) 74%. 2021 г. также показал (согласно Отчету), что Ethereum (ETH, 83%), Solana (SOL, 51%), Polkadot (DOT, 48%), Terra (LUNA, 45%) и Avalanche (AVAX, 42%) были самыми продаваемыми криптовалютами. 

Стратегии криптофондов на Кайманах и БВО 

Инвестиционным менеджерам, желающим запустить криптовалютный фонд, следует учесть основные стратегии криптофондов в таких странах, как БВО и Каймановы Острова:

• Нейтральность к рынку: наиболее распространенная (30%) инвестиционная стратегия среди открытых криптофондов является нейтральной к рынку. Эти фонды стремятся получать прибыль независимо от направления, обычно используя производные инструменты для снижения или устранения более широкого рыночного риска.
• Количественная стратегия: эта инвестиционная стратегия составляет четверть активных в настоящее время криптовалютных фондов с долей 25%. Количественные инвестиционные фонды — это фонды, в которых криптовалюта выбирается на основе числовых данных, собранных посредством количественного анализа. Ликвидность имеет решающее значение для этих стратегий и ограничивает эти средства только торговлей более ликвидными криптовалютами.
• Дискреционная короткая стратегия: эта инвестиционная стратегия представляет 14% всех криптофондов. Она подразумевает инвестирование в первоначальные предложения токенов для криптовалютных открытых фондов, а также инвестирование и владение другими более ликвидными криптовалютами и цифровыми активами.
• Дискреционная длинная/короткая стратегия: эта инвестиционная стратегия составляет 12%. В процессе запуска криптовалютного фонда открытого типа дискреционная длинная/короткая стратегия включает в себя покупку криптовалют и цифровых активов, которые, как ожидается, увеличат стоимость их продажи.
• Фонды нескольких стратегии: мульти стратегические фонды (комбинация всего вышеперечисленного) представляют собой меньшую долю с 12% рынка.

Ключевые лица фондов

Хранитель. Отчет показывает, что рынок цифровых активов на Кайманах и БВО расширился. Это привело к использованию независимых хранителей. По сравнению с данными 2020 г., использование независимых хранителей увеличилось с 76% до 82%. Например, количественный фонд, дискреционные длинные/короткие и мульти стратегические фонды могут иметь свои криптовалюты и цифровые активы, которые они используют для непрерывной торговли. Следовательно, наличие четко определенной и обновленной политики управления рисками важнее, чем наличие хранителя.

Независимые директора. В Отчете отражается, что в 2021 г. создание криптовалютных фондов на БВО и Кайманах с независимыми директорами увеличилось с 38% до 51%. Такая ситуация сложилась по трем основным причинам: (I) растущее число вновь сформированных, управляемых средств, способствующих спросу на независимых директоров, (II) существующие хедж-фонды криптовалюты становятся все более структурированными и финансово способными нанять высококвалифицированных лиц в качестве директоров, (III) растущее предложение директоров, обладающих отраслевым опытом и знаниями, по мере того, как отрасль созревает. 

Администратор. 91% криптооткрытых фондов на Каймановых Островах и БВО, опрошенных для Отчета, назначили и использовали независимых сторонних администраторов. Основная услуга, требуемая этими юридическими структурами от администраторов, заключается в самостоятельном расчете и проверке чистой стоимости активов и подготовке всей необходимой информации для аудитора. Институциональные инвесторы все чаще не хотят инвестировать в криптооткрытый фонд, который не назначил независимого администратора фонда.

Заключение

Индустрия инвестиционных фондов постепенно начинает рассматривать криптовалюты и другие цифровые активы как другие базовые активы, в которые может инвестировать открытый фонд. Институциональные и опытные инвесторы хорошо знакомы с режимом регулирования криптофондов для БВО и Каймановых Островах. Налоговая нейтральность и законы этих стран (общее право в значительной степени основано на английском общем праве) позволяют инвесторам чувствовать себя более комфортно, инвестируя в криптовалютные открытые фонды на Кайманах и Британских Виргинских Островах.