Связаться с нами 
Регулирование криптоактивов в ЕС осуществляется такими надзорными органами как Европейское банковское управление (EBA) и Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA). В сегодняшней статье мы рассмотрим особенности надзора в Евросоюзе, что будет актуальным для тех, кто желает получить лицензию на криптовалюты или зарегистрировать компанию под ICO в Европе.
9 января EBA и ESMA обнародовали два отчета со своими рекомендациями по криптовалютам для Европейской Комиссии (ЕК), парламента и совета Евросоюза. Отдельно, в тот же день, ESMA опубликовала результаты своего опроса стран-участниц ЕЭЗ 2018 года о транспонировании Директивы о рынках финансовых инструментов II (MiFID II) и применении определения «финансовых инструментов» к выборке из шести криптоактивов.
Процедура была проведена в соответствии с конкретными национальными регулятивными режимами, которые охватывали целый ряд характеристик и вопросы инвестиционных, утилитарных и гибридных криптоактивов. Стоит отметить, что такие криптовалюты как Bitcoin были исключены из исследования. Результаты опроса поданы в совет ESMA.
Что все это значит для участников рынка?
Рекомендации и опрос ESMA, а также указания EBA дают некоторые убедительные подсказки о том, как регуляторы могут рассматривать предоставление услуг криптоактивов в Европе в соответствии с существующей нормативной базой. Если участник рынка планирует разработать новую услугу либо же, к примеру, открыть криптовалютную биржу в Европе или зарегистрировать ICO-фирму, ему необходимо учитывать указанные положения надзорных органов.
Регулирование криптоактивов в ЕС: переводные ценные бумаги
Результаты опроса ESMA показывают, что различные регулирующие органы государств-членов Евросоюза имеют разные интерпретационные подходы к некоторым аспектам определений MiFID II и тем самым создают трудности для регулирования криптоактивов в ЕС.
Деятельность, связанная с криптоактивами, которые классифицируются как «ценные бумаги», или прочими типами «финансовых инструментов» в соответствии с MiFID II, вероятно может требовать от эмитента и поставщиков услуг выполнения полного набора финансовых правил ЕС. Руководство ESMA рассматривает эти нормативы и описывает, как они могут применяться к криптоактивам.
Ответ государств-членов ЕС
Если вы планируете зарегистрировать ICO-компанию в Европе, учтите, что большинство регулирующих органов государств-членов, которые ответили на опрос ESMA, рассматривали вспомогательное право на получение прибыли (не вместе с правами собственности и управления) как достаточные, чтобы квалифицировать криптоактивы в качестве «ценных бумаг». Чистый продуктовый (utility) токен не рассматривался как «передаваемая ценная бумага» или «финансовый инструмент». Это позволило ESMA установить, что продуктовые токены выходят за пределы нормативного периметра.
Регуляторы сочли, что те токены, которые квалифицируются как «финансовые инструменты», должны регулироваться как таковые, с необходимыми изменениями для учета некоторых вопросов, как:
- риск разветвления (то есть изменение базового программного обеспечения для создания двух версий в будущем);
- хранение секретных ключей;
- потенциальный обзор действующих правил клиринга, расчетов, хранения и регистрации правового титула.
Любые шаги по классификации всех криптоактивов как «финансовых инструментов» были признаны нежелательными.
Мнения респондентов были неоднозначными, но ESMA отмечает тот факт, что из восьми регулирующих органов государств-членов, которые рассматривали вопрос о создании новой категории C12 «финансовый инструмент» в MiFID II, шесть посчитали, что должен применяться полный набор финансовых правил ЕС.
Регулирование криптовалютных бирж в Европе
Если вы желаете зарегистрировать криптобиржу в Европе, стоит обратить внимание, что ESMA дает обзор того, как правила MiFID II могут применяться к платформам, торгующим криптоактивами, которые квалифицируются как «финансовые инструменты». Положения MiFID II включают:
- требования к минимальному капиталу;
- организационные правила;
- правила управления;
- правила защиты инвесторов;
- открытый доступ;
- прозрачность торговли;
- отчетность по транзакциям и ведение учета.
ESMA пока не выдала руководство о том, как применять правила MiFID II к децентрализованным торговым платформам без существенного пересмотра действующих правил. Изменения в требованиях к прозрачности для платформ, торгующим криптоактивами, также представляют собой серьезную проблему. На данный момент нет сведений о том, каким образом будет достигнут окончательный расчет в рамках SFD в среде с технологией распределенного реестра (DLT) с операционной и юридической точек зрения в свете согласованной валидации, риска возникновения разветвлений и проблем управления с недопустимыми DLT.
Другие выявленные пробелы в применении действующего законодательства к криптоактивам в качестве финансовых инструментов MiFID II включают в себя правила, обеспечивающие соответствие протокола и интеллектуальных контрактов, минимальные требования к надежности и безопасности, а также правила, учитывающие новые риски кибербезопасности DLT.
Другие типы криптоактивов
В тех случаях, когда криптовалюты не являются финансовыми инструментами MiFID II и не подпадают под действие других правил ЕС, таких как вторая Директива об электронных деньгах (EMD2) или вторая Директива о платежных услугах (PSD2), ESMA считает, что потребители подвержены значительным рискам.
При регистрации ICO компании в Европе стоит учесть, что некоторые государства-члены ЕС имеют или рассматривают конкретные правила для их решения проблемы рисков, связанных с криптоактивами. Но в свете трансграничного характера деятельности, ESMA рассматривает общесоюзный подход как обеспечение равных условий для оптимальной работы.
Пять регулирующих органов государств-членов сообщили в EBA о криптоактивах, которые, по их мнению, считаются электронными деньгами в рамках EMD2. Если фирма осуществляет обслуживание платежей с такими активами, ее деятельность будет регулироваться в рамках PSD2.
Риски и проблемы
В отчете ESMA изложены риски, которые регуляторы должны учитывать при работе с криптоактивами. В то время как активность использования криптоактивов рассматривается в ЕС как относительно ограниченная, с небольшим текущим риском для финансовой стабильности, регуляторы по-прежнему обеспокоены вопросами защиты потребителей, малой ликвидности, операционной устойчивости и целостности рынка, когда криптоактивы выходят за пределы нормативного периметра.
ESMA определяет такие риски инвестирования в ICO и криптоактивы:
- мошенничество;
- кибератаки;
- отмывание денег; и
- манипулирование рынком.
Защита инвесторов может быть неэффективной в случае когда криптоактивы выходят за пределы нормативного периметра. ESMA также отмечает, что провайдеры-хранители кошельков должны обеспечить надлежащую защиту и сегрегацию криптоактивов для своих клиентов.
Регулирование криптоактивов в ЕС: AML
ESMA и большинство ее респондентов также считают, что все криптоактивы и связанные с ними действия должны подчиняться правилам AML. EBA просит EC рассмотреть последние руководящие указания по борьбе с отмыванием денег Целевой группы по финансовым действиям (FATF) в отношении криптоактивов. Также отмечается необходимость дальнейшего пересмотра законодательства ЕС по борьбе с отмыванием денег (AML) с целью учета поставщиков услуг по обмену криптовалют и поставщиков финансовых услуг для ICO.
Последующая работа Европейской Комиссии
EBA советует EC провести анализ затрат и оценку выгод от действий на уровне Евросоюза относительно решения вышеуказанных проблем, а также воздействия криптоактивов на окружающую среду, применяя нейтральный и перспективный подход. Европейская Комиссия должна провести исследование правовых, управленческих и функциональных аспектов технологии блокчейн. ESMA подчеркивает необходимость дальнейшей работы по применению существующей нормативно-правовой базы для криптоактивов, и по определению новых правил для тех, которые выходят за существующие нормативные рамки.
В течение 2019 года EBA планирует заниматься оценкой методов работы с криптоактивами, услуг банков, платежных, электронных и других учреждений с точки зрения защиты прав потребителей. Стоит обратить внимание, что если предприниматель планирует вести деятельность, связанную с криптоактивами или зарегистрировать ICO в Европе, то его клиентам должна быть предоставлена преддоговорная информация о возможных рисках, вместе с правами и гарантиями.
Пруденциальный и бухгалтерский учет
После того, как работа Базельского комитета по банковскому надзору (BCBS) по пруденциальному режиму банковских активов и рисков, связанных с криптоактивами, завершится, EBA отчитается перед EC о том, нужно ли изменить Директиву о требованиях к капиталу или Положение о требованиях к капиталу.
В ожидании дальнейших изменений в области регулирования криптодеятлеьности в ЕС, включая результаты работы BCBS, EBA отмечает, что надзорные органы и банки должны принять консервативный пруденциальный подход к обработке рисков криптоактивов. EBA также призывает ЕС к содействию в учете криптоактивов в свете текущего отсутствия регулятивной ясности.
С другой стороны, ESMA отмечает потенциальные преимущества DLT, ссылаясь на свой доклад за 2017 год по этой теме, а также на токенизацию и повышении ликвидности традиционных активов, представленных при помощи блокчейн технологии. Скорость и эффективность финансирования через ICO также признаются выгодными, при условии наличия соответствующих гарантий.
Заключение
Получение лицензии на криптодеятельность в Европе требует соблюдения ряда требований как на национальном уровне в выбранной вами стране Евросоюза, так и на уровне ЕС. Специалисты IncFine проводят консультации по предмету статьи и готовы сопроводить клиента во время регистрации ICO в ЕС или открытия криптовалютной биржи. Свяжитесь с нами удобным для вас способом чтобы узнать больше о наших услугах и записаться на консультацию по регулированию криптобизнеса в ЕС.
