Общие сведения о проектном финансировании

Финансирование крупномасштабных инфраструктурных проектов за рубежом подверглось серьезным испытаниям в результате глобального финансового кризиса 2007-2008 годов. Условия на финансовых рынках с того времени и до сегодня остаются более жесткими. Это привело к сокращению проектного финансирования (Project Finance – PF) в нескольких странах, которые ранее считались наиболее решительными сторонниками и пользователями этого метода. Если вы планируете заключить сделку по проектному финансированию в Европе, этот материал будет актуален для вас.

Проектное финансирование в ЕС

Во Франции правительство поддержало расходы на инфраструктуру для предотвращения финансового кризиса, что привело к использованию ГЧП в качестве предпочтительного метода достижения этой цели.

К слову, если вам требуется консультирование на этапе планирования проекта ГЧП в Европе, вы можете связаться с нашими специалистами, заполнив форму обратной связи.

2010 год стал годом, когда ГЧП начали применяться в Германии, когда Partnerschaften Deutschland (правительственная целевая группа по ГЧП) представила свой первый проект социальной инфраструктуры. Итальянский рынок финансирования проектов показал признаки стремительного развития в начале 2011 года, когда первое проектное финансирование в Италии на Strada dei Parchi достигло финансового закрытия и сигнализировало о потенциальной волне итальянских сделок ГЧП. 

После кризиса 2008 года активность ГЧП в Восточной Европе также процветала, в частности, несколько проектов ГЧП были представлены на рынке Турции, Польши, Румынии и Молдовы. Выход на рынок проектного финансирования на Ближнем Востоке является привлекательным решением, поскольку банки готовы взять лимиты рисков в данном регионе на себя. 

Заключение сделки по PF в Америке

В 2010 году произошло резкое падение объема финансирования проектов в Южной Америке на 56% по сравнению с показателем предыдущего года. Наибольшую активность в регионе в том же году приходилось на энергетические проекты, при этом Бразилия доминировала. На данный момент Южная Америка характеризуется многообещающими показателями с точки зрения инвестиций в ГЧП. Выход на рынок финансирования инвестиционных проектов в Бразилии, Мексике, Пуэрто-Рико, Чили, Перу и Колумбии становится предпочтительным вариантом.

В Северной Америке здание суда в Лонг-Бич в Калифорнии, проект стоимостью 495 миллионов долларов США, стал первым ГЧП, основанным на доступности социальной инфраструктуры, который достиг финансового закрытия. Оживление рынка облигаций в Соединенных Штатах и Канаде является признаком привлечения финансирования долгосрочных проектов ГЧП в США, позволяющих сбалансировать финансирование между этапами строительства и эксплуатации. 

Начать сделку по финансированию инвестиционного проекта в Азии

Между тем, если вы хотите запросить сопровождение в подготовке концессионных соглашений для проектного финансирования за рубежом, вы можете записаться на консультацию к нашим экспертам.

Австралия продолжает оставаться одним из наиболее зрелых рынков ГЧП. Правительственным органам удалось привлечь интерес ряда иностранных банков, что свидетельствует о сильной уверенности в способности государства реализовывать крупномасштабные проекты ГЧП.

Определение проектного финансирования

Проектное финансирование – это финансирование разработки или эксплуатации права, природного ресурса или другого актива, при котором его основная часть должна быть предоставлена ​​в виде долга и выплачиваться главным образом за счет финансируемых активов и их доходов.

Финансирование проектов по выпуску корпоративных облигаций за рубежом иллюстрирует цели держателей облигаций. Такой метод, с одной стороны, исключает из определения любые займы, имеющие элемент регресса, в то время как с другой стороны, цель эмитента – привлечь как можно более широкий спектр проектных заимствований.

Если вы приняли решение начать финансирование инвестиционного проекта за рубежом, обратите внимание, что заимствование для финансирования проекта означает любое привлечение средств:

• одноцелевой компанией, основные активы и бизнес которой составляют этот проект и чьи обязательства в отношении соответствующего займа прямо или косвенно не являются предметом гарантии;
• в отношении которого лицо или лица, предоставляющие такой заем в распоряжение соответствующего заемщика, не имеют права регресса к любому члену группы для погашения или выплаты любой суммы, относящейся к такому займу, кроме обращения к такому заемщику:

3. в отношении сумм, ограниченных совокупным или чистым денежным потоком от такого проекта;
4. с целью реализации принудительного исполнения любого обеспечительного интереса, предоставленного заемщиком в отношении активов, включенных в проект;
5. прямо или косвенно в рамках любой формы гарантии или обязательства, которое ограничивается требованием о возмещении убытков за нарушение любой договоренности по контракту с его стороны;

• когда кредитор должен дать письменное согласие рассматривать его как заем для финансирования проекта.

Основная цель этого определения состоит в том, чтобы прояснить, что погашение рассматриваемой ссуды ограничивается активами финансируемого проекта.

Регистрация компании для проектного финансирования за рубежом: право регресса

Выражения «финансирование без права регресса» и «финансирование с ограниченным правом регресса» часто используются как синонимы термина «проектное финансирование». Первое является редким явлением, и в большинстве операций существует (ограниченное) право регресса к заемщику/спонсору, помимо финансируемых активов. Это обеспечение может составлять обязательства по покрытию перерасхода средств или другую степень поддержки, предоставляемую спонсорами/акционерами или другими лицами для кредиторов.

Если вы хотите запустить финансирование проектов за рубежом, обратите внимание, что единственной материальной формой поддержки, которую кредитор получает сверх проектных активов, является право расторгнуть соглашение о проектном кредите с заемщиком и/или потребовать возмещения убытков за нарушение любых обязательств, заявлений или гарантий, данных заемщиком в договоре о проектном займе.

Если вы планируете, например, получить лицензию на проведение проектной деятельности в Европе, вам будет интересно знать, что требование о возмещении убытков подчиняется определенным нормам общего права:

• Кредитор должен доказать, что убыток был вызван рассматриваемым нарушением.
• Этот ущерб должен быть разумно предсказуемым на момент предоставления обязательства или гарантии.
• Кредитор в любом случае обязан уменьшить свои убытки.

Другими словами, все, что кредитор должен доказать в случае погашенного требования, – это то, что долг касается заемщика и наступил срок его погашения. 

Таким образом, одно из ключевых различий между проектным и корпоративным финансированием заключается в том, что кредитор имеет право регресса на активы заемщика. Если должник не выплатит задолженность в срок, тогда, в соответствии с условиями кредитной документации, кредитор будет иметь право подать ходатайство о ликвидации заемщика. 

Консультирование по основополагающим соглашениям Project Finance считается правильным решением, если вы хотите начать сделку по финансированию инвестиционного проекта в ЕС.

Почему выбирают PF?

Некоторые из наиболее очевидных причин, по которым можно выбрать финансирование проекта:

• Спонсоры могут оградить себя как от задолженности проекта, так и от риска любой его неудачи.
• Желание вкладчиков не консолидировать задолженность проекта на своих балансах. Это будет зависеть от конкретных требований бухгалтерского учета и/или законодательства, применимых к каждому спонсору.
• Спонсоры желают разделить часть риска в большом проекте с другими. Бывает так, что балансы недостаточно сильны, чтобы привлечь финансирование для самостоятельного инвестирования в проект в иностранной юрисдикции. Единственный способ, с помощью которого они могут его получить, – это проектное финансирование.
• Вкладчик может быть ограничен в своей способности заимствовать необходимые средства для проекта либо из-за финансовых соглашений в его корпоративной кредитной документации, либо из-за ограничений на заимствование в уставе.
• Если спонсор инвестирует в проект вместе с другими на основе совместного предприятия, может быть чрезвычайно сложно согласовать основу разделения рисков для инвестиций, приемлемую для всех со-спонсоров. В таком случае инвестирование с ограниченным правом регресса может иметь значительные преимущества.
• Могут существовать налоговые преимущества, которые делают финансирование проекта более привлекательным для спонсоров.
• Законодательство в определенных странах может косвенно вынудить вкладчиков следовать маршруту финансирования проекта (например, когда необходимо зарегистрировать юридическое лицо за рубежом для владения активами проекта).

Структурирование сделок по финансированию проекта за рубежом

Одна из первых и наиболее важных проблем, с которыми спонсоры столкнутся при принятии решения о финансировании, будет заключаться в том, как инвестировать в проект. Для этой цели доступен ряд различных структур. Наиболее часто используемые схемы:

• Создание совместного предприятия (СП) за рубежом (или другой аналогичной ассоциации).
• Учреждение партнерства в иностранной юрисдикции.
• Регистрация коммандитного товарищества в странах Европы.
• Регистрация компании с ограниченной ответственностью за рубежом (наиболее распространенная структура).

Какую структуру выберут спонсоры, в конечном итоге будет зависеть от ряда юридических, налоговых, бухгалтерских и нормативных вопросов, как в стране происхождения каждого из вкладчиков, так и в стране размещения проекта. 

Определившись со структурой, вкладчикам необходимо будет согласовать на ранней стадии ряд других ключевых вопросов:

• Соответствующие роли в проекте каждого спонсора.
• Назначение советников по проекту. Ключевыми будут назначения финансовых и юридических советников.
• Капитализация проекта или проектной компании. Сколько капитала будет вложено, когда и каким способом?
• Дивидендная политика спонсоров. Это часто вызывает много споров с кредиторами проекта.
• Продажа акций и преимущественное право покупки. Это будет беспокоить как спонсоров, так и кредиторов. 

Чтобы лучше разобраться в вышеупомянутых вопросах, вы можете запросить консультацию по юридической выполнимости финансирования проекта за рубежом.

Помощь специалиста

Если вы планируете заключить сделку по проектному финансированию в Европе или Азии, поддержка квалифицированных юристов не помешает. Эксперты нашей компании оказывают сопровождение при ведении переговоров по финансированию проекта за рубежом, а также предлагают общее консультирование по основополагающим проектным соглашениям.