В данной статье мы представляем подробный анализ учреждения и функционирования Collective Investment Schemes в Великобритании. Мы рассмотрим основные типы CIS, доступных на британском рынке, их ключевых характеристик и различий, преимущества, которые предлагают эти схемы инвесторам, включая диверсификацию рисков и возможность участия в широком спектре инвестиционных возможностей.
Особое внимание будет уделено аспектам авторизации и регулирования CIS, включая роль FCA и влияние этих процессов на операционную деятельность фондов. Осветим также налоговые аспекты, связанные с управлением и инвестированием через CIS, и как они влияют на выбор конкретной структуры схемы.
Обзор инвестиционного рынка Великобритании
Инвестиционный рынок Великобритании представляет собой одну из наиболее развитых и динамичных экономик на глобальной арене, притягивая капитал своими гарантиями надежности, открытостью и обширными перспективами для вложений. Данная область отмечена тщательным контролем, целью которого является обеспечение защиты прав инвесторов и сохранение экономического равновесия.
Великобритания ‒ это ведущая мировая экономика с развитым финансовым сектором, который играет значимую роль в глобальной экономической системе. Лондон, как один из крупнейших финансовых центров мира, предлагает уникальную инфраструктуру для инвестиций и торговли, включая акции, облигации, производные финансовые инструменты и валюту.
В Великобритании за порядком на инвестиционном рынке следят разные инстанции, но самая ключевая среди них ‒ это Financial Conduct Authority (FCA). Эта организация контролирует финансовые рынки, защищает интересы покупателей, следит за честностью рыночных операций и способствует развитию конкуренции. FCA задает правила для финансовых организаций и инвестиционных продуктов, включая Collective Investment Schemes (CIS) в Англии, гарантируя таким образом высокую степень защиты для тех, кто вкладывает деньги.
Что касается инвестиционных предложений, то рынок Великобритании открывает множество возможностей для инвесторов различного масштаба - от обычных граждан до крупных организаций. Основные направления включают в себя:
- Акционерный капитал. С одной из самых значительных по объему капитализации, Лондонская фондовая биржа (LSE) предлагает акции как местных, так и международных компаний.
- Долговой рынок. Включает в себя государственные облигации (gilts) и корпоративные облигации, предлагая инвесторам различные варианты по доходности и срокам погашения.
- Производные финансовые инструменты. Рынок финансовых деривативов в Великобритании предлагает фьючерсы, опционы, свопы и другие продукты для риск-менеджмента и спекулятивных операций.
- Недвижимость. На рынке недвижимости Великобритании представлены широкие возможности для капиталовложений, в том числе в коммерческую, жилую и инвестиционную сферу, через прямые и косвенные каналы.
- Альтернативные инвестиции. Содержат в себе вложения в частный капитал, венчурное инвестирование, инфраструктурные объекты, сырьевые товары и другие альтернативные активы.
Великобритания активно развивает финтех-сектор, предлагая инновационные подходы в секторе платежей, блокчейна, робо-консультирования и управления активами. Эти технологии способствуют увеличению эффективности и доступности инвестиционных услуг, открывая новые перспективы для инвесторов.
Определение Collective Investment Scheme
В Великобритании Collective Investment Schemes (CIS) или инвестфонды, структурированные как коллективные инвестиционные схемы представляют собой механизм объединения средств от множества капиталовкладчиков в единый инвестиционный фонд. Цель этого сбора ‒ совместное инвестирование в различные активы, в том числе акции, облигации и недвижимость. Эти схемы разработаны, чтобы дать инвесторам с разными инвестиционными возможностями доступ к широкому ассортименту активов под профессиональным управлением, обеспечивая при этом диверсификацию портфеля и снижение рисков.
В контексте вложения денег в CIS, капиталовкладчик фактически покупает долю в агрегированном инвестиционном портфеле, управление которым осуществляется квалифицированными менеджерами. Эти менеджеры принимают решения о распределении инвестиций на основе обширного анализа и стратегического планирования с целью максимизации доходности для держателей долей.
Вложения в коллективные инвестиционные схемы Великобритании позволяют участникам рынка участвовать в инвестиционных возможностях, которые в индивидуальном порядке могли бы быть недоступны или экономически нецелесообразны. Таким образом, CIS являются предпочтительным инструментом для вкладчиков, которые нацелены на расширение своих инвестиционных перспектив без необходимости прямого управления обширным инвестиционным портфелем.
Регуляция коллективных инвестиционных схем в Англии
Регламентация коллективных инвестиционных схем в Великобритании осуществляется на основе Закона о финансовых услугах и рынках 2000 года (FSMA), который служит основополагающим документом для нормирования финансовых сервисов и рынков в стране. Особое значение в контексте регулирования коллективных инвестиционных схем придается разделу 235, который определяет рамки и принципы действия CIS в Англии.
Согласно данному разделу, "Collective Investment Schemes" означает любую систему, касающуюся имущества любого рода, включая деньги, целью или результатом которой является возможность для участников (путем становления владельцами имущества или его части либо иным способом) участвовать в прибылях или доходах, возникающих в результате приобретения, владения, управления или распоряжения имуществом, или получать выплаты из таких прибылей или доходов. Участники данных схем не имеют права на ежедневный контроль за управлением имуществом, независимо от того, имеют ли они право на консультации или выдачу указаний.
Также установлено, что схемы должны иметь одну или обе следующие характеристики: взносы участников и прибыль или доход, из которых осуществляются выплаты им, объединяются; или имущество управляется в целом от имени оператора схемы. Если схема предусматривает объединение взносов, как указано в подпункте (3)(a) в отношении отдельных частей имущества, такие схемы не считаются единой коллективной инвестиционной схемой, если участники не имеют права обмена прав в одной части на права в другой.
Данный закон оказывает существенное влияние на устройство и регулирование коллективных инвестиционных схем в Англии, налагая на их организаторов обязательства по соблюдению высоких стандартов в управлении, инвестициях, управлении рисками и подаче отчетности. Это направлено на снижение рисков для участников схемы и гарантирование честности, прозрачности и стабильности инвестиционных операций.
Преимущества и цели CIS в Англии
CIS в Великобритании открывают перед капиталовкладчиками особенные перспективы для объединения их средств для общих вложенийв разнообразные активы под управлением квалифицированных менеджеров. Эти схемы разработаны для достижения ряда целей, включая пулинг активов, диверсификацию угроз и предоставление доступа к обширному диапазону инвестиционных инструментов
Одним из основных преимуществ британских Collective Investment Schemes является возможность пулинга активов множества капиталовкладчиков, что позволяет собирать значительные суммы денежных средств для инвестирования. Это, в свою очередь, открывает доступ к инвестиционным возможностям, которые могли бы быть недоступны для индивидуальных инвесторов из-за высоких порогов входа или сложности управления.
Профессиональное управление активами в рамках CIS на территории Англии обеспечивает инвесторам экспертные знания и опыт в выборе инвестиций, управлении портфелем и минимизации рисков. Управляющие фондами проводят тщательный анализ рынка, используют сложные инвестиционные тактики и следят за текущими тенденциями, чтобы максимизировать доходность при умеренном уровне риска.
Диверсификация играет центральную роль в стратегии управления инвестиционным портфелем, предоставляя возможность минимизировать риски потерь путем размещения инвестиций в разнообразные активы, отрасли и географические зоны. В Англии коллективные инвестиционные схемы предлагают инвесторам простой способ достичь высокого уровня диверсификации, поскольку каждый фонд может инвестировать в широкий спектр активов, уменьшая тем самым влияние негативных событий в одном секторе или регионе на общую доходность портфеля.
Виды активов, в которые могут инвестировать CIS
CIS в Англии могут инвестировать в разнообразные виды активов, тем самым открывая доступ к различным инвестиционным стратегиям и перечню рисков. К основным категориям активов относятся:
- Акции: инвестиции в акционерный капитал компаний, представленных на локальных и глобальных биржах.
- Облигации: вложения в долговые обязательства корпораций и государственные ценные бумаги, предлагающие фиксированный доход.
- Недвижимость: инвестиции в коммерческую и жилую недвижимость, а также в земельные участки.
- Сырьевые товары: вложения в физические товары, такие как золото, нефть и сельскохозяйственная продукция.
- Производные финансовые инструменты: использование фьючерсов, опционов и свопов для спекуляции или хеджирования рисков.
- Альтернативные инвестиции: включают в себя частный капитал, венчурное финансирование, инфраструктурные проекты и хедж-фонды.
Основные типы CIS в Великобритании
В Англии, коллективные инвестиционные схемы охватывают обширную палитру инвестиционных возможностей, в том числе различные типы инвестфондов, такие как авторизированные инвестиционные фонды (AIFs), делящиеся на unit trusts (AUTs) и открытые инвестиционные компании (OEICs), а также нелицензированные unit trusts (UUTs). Ключевое различие между этими категориями заключается в степени надзора и регулирования со стороны Управления по контролю за финансовым поведением (FCA), что влияет на их доступность для инвесторов и предлагаемые инвестиционные опции.
Авторизованные инвестиционные фонды (AIF)
Авторизованные инвестфонды (AIFs) в Великобритании играют важную роль на рынке коллективных инвестиций, создавая регулируемую и защищенную среду для инвестирования.
Эти фонды подлежат авторизации и надзору со стороны FCA, что гарантирует соблюдение строгих правил управления, прозрачности и защиты интересов инвесторов.
AIFs могут быть организованы как лицензированные unit trusts (AUTs) или открытые инвестиционные компании (OEICs), причем каждый из этих форматов обладает уникальными особенностями и преимуществами.
Авторизованные паевые фонды (AUTs) в Великобритании являются классическим вариантом коллективного инвестирования, где активы фонда делятся на доли (units), доступные для покупки и продажи инвесторами.
Управление AUT осуществляется доверительным управляющим, который вкладывает собранные средства в различные активы в соответствии с заранее определенной инвестиционной стратегией. Авторизация и регулирование FCA гарантируют, что паевые фонды соответствуют строгим стандартам управления, прозрачности и защиты инвесторов.
Открытая инвестиционная компания (OEIC) ‒ это вид инвестфонда, структурированный как корпорация, акции которой могут быть куплены и проданы капиталовкладчиками.
В контрасте с unit trusts, ключевая особенность открытых инвестиционных компаний (OEICs) заключается в выпуске акций вместо паев, которые не предназначены для торговли на бирже, как это происходит в случае с авторизованными unit trusts (AUTs). Это дает OEICs дополнительную структурную гибкость и упрощает процесс адаптации к изменениям на рынке. Аналогично AUTs, OEICs также подпадают под надзор FCA, обеспечивая высокие стандарты управления активами.
- Регулирование и защита. Благодаря строгому регулированию FCA, AIFs предлагают вкладчикам высокую степень прозрачности и защиты.
- Диверсификация. Использование AIFs для инвестиций позволяет расширить портфель, включив в него множество различных активов, способствуя таким образом его диверсификации.
- Профессиональное управление. AIFs управляются профессиональными менеджерами, что дает инвесторам доступ к экспертным знаниям и стратегиям.
- Доступность. AIFs делают инвестиционные возможности доступными широкому кругу инвесторов, включая частных лиц с относительно небольшими суммами для инвестирования.
AIFs должны соответствовать ряду регуляторных требований, включая, но не ограничиваясь:
- Требования по капиталу. Фонды должны иметь достаточный капитал для покрытия операционных рисков.
- Отчетность и прозрачность. Фонды обязаны предоставлять регулярные отчеты о своей работе, положении в финансовом плане и результаты инвестиций.
- Защита инвесторских активов. Фонды должны обеспечивать надлежащее хранение и защиту вложенных инвестором средств.
Авторизованные инвестиционные фонды в Великобритании предлагают инвесторам надежную и регулируемую среду для вложения капитала. Благодаря строгому надзору со стороны FCA, инвесторы могут быть уверены в защите своих инвестиций и прозрачности операций AIFs. Вариативность структур AIFs, включая AUTs и OEICs, предоставляет инвесторам гибкость в выборе подходящего инвестиционного решения, соответствующего их целям и аппетиту к риску.
Неавторизованные паевые фонды (UUTs)
Неавторизованные паевые фонды (UUTs) представляют собой форму коллективных инвестиционных схем в Великобритании, которые не подлежат прямому регулированию Financial Conduct Authority (FCA). Эти инвестиционные продукты обычно предлагаются опытным или профессиональным инвесторам и могут включать в себя более высокий уровень риска по сравнению с авторизованными инвестиционными фондами (AIFs).
- Целевая аудитория. UUTs обычно нацелены на профессиональных инвесторов, институциональных инвесторов и других лиц, которые обладают достаточным опытом и знаниями для оценки и управления потенциальными рисками.
- Структура и управление. Подобно авторизованным паевым фондам, UUTs разделяют активы на доли, которые могут быть куплены и проданы инвесторами. Управление UUTs осуществляется доверительным управляющим или инвестиционным менеджером, который принимает решения о распределении активов фонда.
- Инвестиционные стратегии. UUTs могут применять более агрессивные и спекулятивные инвестиционные стратегии по сравнению с авторизованными фондами. Это может включать инвестиции в недвижимость, производные финансовые инструменты, частный капитал и другие альтернативные активы.
- Регулирование. Хотя UUTs не регулируются FCA в такой же степени, как AIFs, они все же подлежат определенным юридическим и операционным требованиям, ориентированных на обеспечение интересов инвесторов.
Подвиды неавторизованных паевых фондов (UUTs)
Неавторизованные паевые фонды в Великобритании могут классифицироваться на основе их налогового статуса и типа инвестиционной стратегии. Важными подвидами являются:
- Освобожденные неавторизованные паевые фонды (Exempt Unauthorised Unit Trusts, EUUTs). Эти фонды освобождаются от некоторых налогов, что делает их привлекательными для определенных категорий инвесторов, таких как пенсионные фонды. Освобождение от налогов может увеличить общую доходность для целевых инвесторов.
- Неосвобожденные неавторизованные паевые фонды (Non-Exempt Unauthorised Unit Trusts, NEUUTs). Эти фонды не пользуются налоговыми льготами, доступными для EUUTs, и подлежат стандартному налогообложению. Их структура и стратегии могут быть более разнообразными, но они могут нести более высокие налоговые обязательства для инвесторов.
- Смешанные неавторизованные паевые фонды (Mixed Unauthorised Unit Trusts, MUUTs). Эти фонды комбинируют элементы как освобожденных, так и неосвобожденных фондов. Они могут предлагать более гибкие инвестиционные стратегии, но также требуют более сложного налогового планирования и управления.
Выбор между этими подвидами UUTs зависит от инвестиционных целей, налогового статуса инвестора и готовности к риску. Освобожденные фонды могут предложить налоговые преимущества для квалифицированных вкладчиков, в то время как неосвобожденные и смешанные фонды предлагают большую гибкость в инвестиционных стратегиях и выборе активов.
- Высокий потенциал доходности. Благодаря возможности использования более агрессивных инвестиционных стратегий, UUTs могут предложить инвесторам более высокий потенциал доходности.
- Гибкость. Неавторизованные фонды могут предложить большую гибкость в выборе активов и стратегий управления портфелем.
- Доступ к альтернативным активам. UUTs могут предоставить доступ к инвестициям в альтернативные активы, которые обычно недоступны через традиционные инвестиционные каналы.
Различия между UUTs и авторизованными фондами:
Неавторизованные паевые фонды (UUTs) отличаются от авторизованных фондов (AIFs) степенью регулирования и налоговым режимом. UUTs не подлежат прямому регулированию FCA, что позволяет им применять более гибкие и агрессивные инвестиционные стратегии. Однако, это также означает, что они могут представлять более высокий уровень риска для инвесторов. Важно отметить, что налогообложение UUTs и их инвесторов регулируется Уставом о налогообложении неавторизованных паевых фондов 2013 года (SI 2013/2819), который предусматривает различные налоговые режимы в зависимости от статуса фонда (например, освобожденный, неосвобожденный или смешанный неавторизованный паевой фонд).
Роль FCA в авторизации и надзоре
Регулирование коллективных инвестиционных схем (CIS) в Англии проводится на основании раздела 235 FSMA осуществляется Financial Conduct Authority (FCA), что обеспечивает защиту капитовкладчиков и поддержание прозрачности и устойчивости финансового сектора.
FCA отвечает за авторизацию и надзор за коллективными инвестиционными схемами в Великобритании, обеспечивая соблюдение высоких стандартов управления, прозрачности и защиты инвесторов. Получение авторизации от FCA критически важно для CIS, так как это определяет, какие схемы могут быть предложены общественности и какие инвестиционные тактики они могут использовать.
Основные функции FCA
В контексте коллективных инвестиционных схем (CIS) в Англии FCA играет центральную роль в установлении требований к структуре, управлению и раскрытию информации этих фондов. Это включает в себя:
- Авторизацию и лицензирование. Все британские CIS должны получить авторизацию от FCA для осуществления деятельности в Великобритании. Это требует соответствия строгим критериям, включая финансовую устойчивость, квалификацию управляющих и прозрачность операций.
- Мониторинг действий. Агентство FCA внимательно следит за работой коллективных инвестиционных схем (CIS), проверяя их на предмет соответствия установленным регулятивным стандартам и обеспечения защиты прав инвесторов.
- Обеспечение интересов инвесторов. Путем назначения стандартов для публикации информации фондами, FCA направляет деятельность на то, чтобы инвесторы могли делать взвешенные финансовые выборы, основанные на данных о потенциальных рисках, управленческой структуре, сборах и истории доходности.
Воздействие регулирования и контроля со стороны FCA на сектор коллективных инвестиций в Великобритании нельзя недооценить. Эти меры способствуют поддержанию высокого уровня доверия и защиты интересов инвесторов, что, в свою очередь, стимулирует развитие и расширение рынка, привлекая инвесторов как изнутри страны, так и за ее пределами.
Практические аспекты создания CIS в Великобритании
Создание коллективной инвестиционной схемы (CIS) в Великобритании требует тщательного планирования, соответствия всем установленным законодательством регламентов и положений, а также стратегического выбора структуры фонда.
Шаги по созданию и регистрации Collective Investment Schemes в Великобритании:
- Определение структуры фонда. Первым шагом является выбор подходящей структуры для вашего фонда, будь то AUT, OEIC или UUT, зависимо от целевой аудитории, инвестиционных целей и предпочтений в управлении.
- Разработка инвестиционной тактики. Разработайте цели инвестирования, стратегии из достижения и политики риск-менеджмента. Это будет ключевым элементом ваших регуляторных заявлений и маркетинговых материалов.
- Подготовка документации. Разработайте все необходимые документы, включая проспект (для авторизованных схем), договор управления и другие юридические документы, соответствующие требованиям FCA.
- Получение авторизации от FCA. Для авторизованных схем подайте заявку в FCA, включая всю необходимую документацию и доказательства соответствия регуляторным требованиям. Процесс рассмотрения может занять несколько месяцев.
- Выбор поставщиков услуг. Выберите кастодиана (хранителя активов), аудитора, юридического советника и, при необходимости, стороннего управляющего для вашего фонда.
- Регистрация инвестфонда и запуск. После получения авторизации от FCA и завершения всех подготовительных шагов, фонд может быть зарегистрирован и официально запущен для привлечения вложений от целевых капиталовкладчиков.
Пакет документов для создания CIS в Англии
Для создания коллективной инвестиционной схемы (CIS) на территории Англии необходимо подготовить и представить важный набор документов, требуемых для одобрения Управлением по контролю за финансовым поведением (FCA) и для обеспечения соответствия всем регуляторным нормам. Вот основные документы, которые требуются для успешного основания CIS:
Форма: заявление на авторизацию, где имеются детальные сведения об инвестфонде, его структуре, целях и руководящем составе.
Для авторизованных схем (OEIC и AUT): информационный проспект должен всесторонне описывать детали фонда, в том числе его инвестиционные цели, подходы, связанные риски, а также взимаемые сборы и расходы, в дополнение к сведениям о команде управления. Этот документ обязан соответствовать стандартам FCA в части публикации информации.
- Учредительная документация: устав или другие учредительные документы, устанавливающие правовую структуру фонда.
- Соглашение об управлении: документ, урегулирующий детали управления фондом, включая обязательства и права менеджера, а также политику комиссионных.
- Договор с кастодианом (хранителем активов): соглашение с организацией, отвечающей за сохранность активов фонда и осуществление соответствующих операций.
- Политика риск-менеджмента: документ, детализирующий стратегию фонда по управлению рисками, включая методы их оценки и снижения.
- Политика вознаграждения: описание политики вознаграждения управляющих и других ключевых фигур, задействованных в управлении фондом.
- План деловой деятельности: комплексный план работы фонда, охватывающий финансовые оценки и стратегические направления развития.
- Доказательства квалификации управляющих: сертификаты и другие документы, подтверждающие профессиональную квалификацию управляющих фондом.
- Подтверждение капитальных требований: документы, подтверждающие, что инвестфонд соответствует критериям относительно суммы уставного фонда.
Материалы для рекламной и маркетинговой деятельности: каждый элемент рекламной продукции должен пройти предварительное согласие и соответствовать критериям честности и прозрачности, установленным FCA.
Оформление и подача всех требуемых документов для создания коллективной инвестиционной схемы (CIS) в Великобритании представляет собой сложный процесс, состоящий из множества этапов, который требует внимательного отношения к деталям и глубокого знания регулятивных предписаний. Рекомендуется искать профессиональную юридическую помощь для гарантии соответствия всем нормам и успешного запуска фонда.
Особенности налогообложения и стамп-дьюти
Система налоговой политики для CIS в Великобритании обладает своими особенностями, уникальными характеристиками, особенно в отношении авторизованных инвестфондов (AIF) и неавторизованных паевых фондов (UUT). Понимание налоговых аспектов и обязательств, связанных со стамп-дьюти (налог на передачу документов), является ключевым фактором при выборе структуры CIS.
Особенности налогообложения AIF
В Великобритании авторизированные инвестфонды могут воспользоваться определенными налоговыми преимуществами зависимо от их структуры и характера вложений.
- Налог на доход. Обычно AIF освобождаются от уплаты налога на доход с инвестиций. Вместо этого налогообложение происходит на уровне капиталовкладчиков, когда они получают доход или реализуют прибыль от своихвложений в фонде.
- НДС. Услуги управления AIF обычно освобождаются от НДС.
- Стамп-дьюти. Покупка акций или долей в AIF может подлежать налогу стамп-дьюти, зависимо от типа активов, в которые инвестирует фонд. Однако существуют исключения и льготы для определенных типов транзакций.
Особенности налогообложения UUT
Неавторизованные паевые фонды подчиняются другим фискальным правилам, что способно повлиять на их привлекательность для определенных категорий инвесторов.
- Налог на доход. Как и AIF, UUT обычно не платят налог на доход от инвестиций. Налогообложение происходит на уровне инвесторов.
- НДС. Услуги управления UUT также могут быть освобождены от НДС, но это зависит от конкретных условий и вида управляемых активов.
- Стамп-дьюти. Транзакции с долями UUT могут подлежать налогу стамп-дьюти, особенно если они включают покупку недвижимости или акций.
Влияние налоговых аспектов на выбор структуры CIS
Выбор между AIF и UUT часто зависит от налоговых соображений, как для самого инвестфонда, так и для его инвесторов.
- Стратегия инвестирования. Фонды, ориентированные на активы, подлежащие стамп-дьюти, могут выбирать структуру, которая позволяет минимизировать эти налоговые обязательства.
- Целевая аудитория. Авторизованные фонды могут быть более привлекательными для розничных инвесторов из-за прозрачности налогообложения и потенциальных льгот. В то же время, UUT могут привлекать профессиональных инвесторов, готовых принять более высокую вероятность финансовых потерь.
- Международные соображения. Для международных капиталовкладчиков важно учитывать двойное налогообложение и наличие налоговых соглашений между Великобританией и их страной резиденции.
Заключение
В Англии коллективные инвестиционные схемы (CIS) предоставляют капиталовкладчикам мощный инструментарий для расширения своих инвестиционных горизонтов через диверсификацию и получение доступа к управлению активами на профессиональном уровне. С помощью этих программ инвесторы могут объединять свои средства для коллективных инвестиций в разнообразные активы, что помогает уменьшить риски на индивидуальном уровне и увеличить шансы на прибыль. Главные достоинства таких программ включают совместное использование капиталов, распределение рисков и возможность вкладывать средства в разные категории активов, такие как акции, облигации, недвижимость и альтернативные формы инвестиций.
Рынок CIS в Британии продолжает демонстрировать заметный рост и развитие, благодаря стабильной экономической среде, сильному регуляторному надзору и постоянному появлению инновационных продуктов. Ожидается, что в ближайшие годы будет наблюдаться увеличение спроса на инвестиционные схемы, ориентированные на устойчивое развитие и социально ответственное инвестирование, а также на продукты, использующие новейшие технологии, такие как блокчейн и искусственный интеллект. Эти тенденции, наряду с усилиями по улучшению регуляторной среды, будут способствовать дальнейшему росту и диверсификации рынка CIS.
