Публичные сделки M&A в Японии

Среди различных форм объединения бизнеса, доступных в соответствии с законодательством Японии, наиболее часто используются следующие методы:

• приобретение акций японской компании посредством тендерного предложения (с последующим вторым этапом процесса вытеснения в случае приобретения полного контроля);
• слияние компаний в Японии (простое или трехстороннее);
• обмен акций (простой обмен или трехсторонний обмен акций);
• совместная передача акций;
• сделка с участием третьих лиц.

Способы приобретения японской публичной компании

Приобретение находящихся в обращении акций – это прямая продажа и покупка акций публичной компании в Японии между ее акционером (как продавцом) и покупателем. Из-за требований об обязательном тендерном предложении, приобретение находящихся в обращении акций японской листинговой компании, которые представляют контрольный пакет, обычно требуется проводить посредством тендерного предложения. Денежное вознаграждение обычно используется в тендерном предложении, чтобы избежать неблагоприятных налоговых последствий для акционеров в результате выплаты неденежных вознаграждений (например, акций компании-покупателя или другой фирмы в случае предложений обмена). Предложения об обмене (т.е. использование акций покупателя в качестве возмещения в тендерном предложении) редки из-за определенных обременительных требований в соответствии с «Законом о компаниях». 

Слияние японских компаний – это сделка между двумя или более предприятиями, в результате которой такие фирмы объединяются, и либо одна из компаний выживает (поглощение), либо создается новая компания (объединение). Хотя форма вознаграждения за слияние не ограничивается акциями приобретающей организации, а Закон допускает другие формы рассмотрения, включая денежные средства, облигации, права на приобретение акций публичной компании в Японии и другие активы, акции приобретающей фирмы (или ее материнской компании) обычно используются для избежания определенных налоговых последствий в результате несоответствия критериям слияния с налоговой квалификацией. 

Обмен акций – это сделка, определенная и регулируемая «Законом о компаниях», в соответствии с которой одна фирма становится 100% акционером другого предприятия. Как и в случае слияния, из-за налоговых последствий акции приобретаемой организации обычно обмениваются на акции приобретающей структуры или ее материнской компании.

Регулирование сделок по передачи акций публичной компании в Японии осуществляется согласно законодательству о компаниях, в соответствии с которым существующая фирма (или, в случае «совместной» передачи акций, две или более организаций) формируют новую материнскую компанию и становятся ее дочерним подразделением. Совместная передача акций позволяет сторонам транзакции создать новую совместную холдинговую компанию в Японии, сохраняя при этом корпоративное существование соответствующих сторон, что является особенностью, которая дает сторонам уверенность в «слиянии равных».

Распределение сторонних ресурсов позволяет покупателю приобретать вновь выпущенные акции (включая собственные выкупленные акции). Это еще один способ объединения бизнеса в Японии, особенно если покупатель намеревается приобрести не все, а значительную часть акций целевой компании.

Регулирование публичных сделок M&A в Японии

Наиболее важным законом, как упоминалось выше, регулирующим объединение бизнеса, является «Закон о компаниях». Кроме того, действуют следующие законодательные акты:

1. «Закон о финансовых инструментах и ​​обмене» (FIE).
2. «Закон о коммерческой регистрации» (с поправками).
3. Антимонопольный закон.
4. «Закон об иностранной валюте и внешней торговле» (FEFT).
5. Законодательство об усилении промышленной конкурентоспособности (ASIC).

Регулирование сделок по слиянию международных публичных компаний в Японии

Объединение японских компаний, в результате которого иностранный инвестор владеет 10% или более акций публичной фирмы, как правило, требует подачи уведомления в соответствующие министерства через Центральный банк в соответствии с FEFT. Если целевая компания занимается определенной категорией бизнеса, которая важна для национальной безопасности или других общественных интересов (например, в военной, аэрокосмической, рыбной, сельскохозяйственной отраслях), необходимо подать предварительное уведомление.

Объединение бизнеса с участием японских публичных компаний в регулируемых отраслях (например, банки, фирмы по ценным бумагам, страховые и вещательные компании) подлежат определенным процедурам утверждения регулирующими органами.

Соглашения о сделках

При приобретении акций публичной компании в Японии посредством тендерного предложения приобретающая сторона может заключить соглашение с одним или несколькими продавцами, которые согласны выставить свои акции на тендер. Японское право обычно является регулирующим правом этих соглашений. В случаях формирование капитального альянса покупатель и целевая бизнес-структура заключают отдельное соглашение, в котором излагаются условия альянса, обязательство целевой комиссии одобрить тендерное предложение. 

Слияния, обмен акциями и совместная передача акций – это договоренности, строго регулируемые «Законом о компаниях». Закон требует, чтобы стороны транзакции заключили соглашение (или, в случае совместной передачи акций, план передачи акций), которое удовлетворяет соответствующим законодательным требованиям. В случае выделения ресурсов третьим лицам приобретающая сторона и целевая компания обычно заключают соглашение, регулирующее сделку. 

Приобретение публичной компании в Японии: заявки и сборы

• Положение о тендерных предложениях по финансовым инструментам и биржам

FIE предусматривает определенные требования, относящиеся к тендерным предложениям, к раскрытию информации, приобретению и владению пакетами акций и объединению бизнеса. Он также предусматривает правила инсайдерской торговли. Согласно «Закону FIE», тендерное предложение является обязательным для покупки акций публично торгуемых компаний в Японии при условии, что такая покупка соответствует определенным критериям и не подпадает под установленные законом исключения. Не вдаваясь в сложные детали каждого из таких критериев и исключений, предусмотренных Обязательное тендерное предложение требуется, если выполняется любой из следующих критериев:

1. в результате покупок у более чем 10 продавцов посредством внебиржевых операций в течение 61 дня или менее, «процентное владение» покупателя (т.е. процент прав голоса, принадлежащих покупателю и определенным связанным лицам) в целевом предприятии превысит 5%;
2. в результате покупок у любого количества продавцов посредством внебиржевых сделок или определенных рыночных сделок типа продажи, процентная доля собственности покупателя в целевой компании превысит одну треть;
3. в результате комбинации (1) внебиржевых сделок или определенных рыночных типах продаж с участием акций целевой компании, представляющих 5% от общего числа прав голоса, и (2) других приобретений акций японских публично торгуемых компаний (включая подписку на вновь выпущенные акции), которые должны быть реализованы в течение трехмесячного периода, право голоса покупателя в целевой организации увеличится более чем на 10%.

Стоит отметить, что не разрешается закрывать внебиржевую покупку, которая запускает вышеупомянутые критерии, а затем запускать последующее тендерное предложение. Если требуется тендерное предложение, покупатель (т.е. оферент) должен во время подачи тендерного предложения подать заявление о его регистрации в местное финансовое бюро и сделать публичное объявление. Информация, подлежащая раскрытию, включает цену покупки, срок тендерного предложения (от 20 до 60 рабочих дней), условия предложения, бизнес-план после завершения тендера, общую информацию о покупателе и т.д., источники средств для финансирования тендерного предложения. 

Подача документов на выпуск акций

Если вы заинтересованы в том, чтобы начать сделку M&A для публичных компаний в Японии, обратите внимание, что FIE требует, чтобы публичные компании подали заявление о регистрации ценных бумаг, чтобы осуществить первичное или вторичное размещение своих акций в Японии. Когда ценные бумаги, подлежащие распределению в качестве возмещения за слияние, обмен или передачу акций, не подпадают под требования о раскрытии информации, FIE требует предварительного представления заявления о регистрации ценных бумаг, если целевая фирма в сделке по слиянию, обмену или передаче акций – это листинговая компания.

Если приобретение акций публично торгуемой японской компании превышает 5%, она должна подать отчет о крупном владении акциями в течение пяти рабочих дней. Увеличение или уменьшение на 1% или более доли участия покупателя влечет за собой обязанность подать отчет об изменении.

Запрет частной монополии и сохранение добросовестной конкуренции

Согласно Антимонопольному закону, если предприятие приобретает акции (в том числе путем покупки или обмена) другой японской/иностранной компании, которые соответствуют определенному объему продаж в этой юрисдикции, и после приобретения процентная доля собственности фирмы превышает пороговое значение права голоса в 20% или 50%, такая бизнес-структура должна подать предварительное уведомление в Японскую комиссию торговли (JFTC). Заключение сделки по слиянию публичных компаний в Японии или в процессе проведения операций по совместной передачи акций, предварительное уведомление должны также быть направлены в JFTC.

Информация, подлежащая раскрытию

Перед тем как начать сделку по слиянию и поглощению публичных компаний в Японии, следует знать, что существует пять категорий основных требований к раскрытию информации. Первый – это публичное объявление, требуемое правилами соответствующей фондовой биржи. Со второго по пятый – это подача внеочередного отчета, отчета о крупном акционерном капитале, заявления о регистрации тендерного предложения и подача заявления о регистрации ценных бумаг (для третьей стороны) в соответствии с FIE. 

Раскрытие информации о существенных пакетах акций

Согласно FIE, сторона, которая становится держателем более 5% акций публичной компании, должна подавать отчет о крупном владении акциями. Кроме того, Закон требует, чтобы прямая или косвенная материнская компания публично торгуемых предприятий представляла отчет о своем статусе в течение трех месяцев после окончания финансового года, за исключением случаев, когда она сама несет обязательства по непрерывному раскрытию информации в соответствии с FIE. 

Консультация специалиста

Рассматриваете возможность приобретения японской публичной компании? Или вам нужна консультация по регулированию публичных сделок M&A в Японии? Свяжитесь с экспертами IncFine для получения консультационных и сопроводительных услуг.