Связаться с нами 
Поскольку воздействие коронавируса на первичный и вторичный долговые рынки будет продолжаться, начать финансовые операции с использованием заемных средств в Европе или Азии будет проблематично, и такие сделки будут сопровождаться негативными последствиями.
Глобальные последствия коронавируса для мирового бизнеса приводят к сбоям в работе компаний, цепочки поставок и поездок. Также сделки по слиянию и поглощению компаний в условиях пандемии подвержены негативному влиянию. Еще одним негативным последствием влияния коронавируса является снижение доверия к долговому рынку. Каждая из этих проблем будет иметь по крайней мере некоторое влияние на потенциальные и существующие финансовые операции с использованием заемных средств.
В этой статье изложены общие требования, которые должны учитывать заемщики, кредиторы и финансовые спонсоры в процессе тщательного анализа конкретных финансовых документов.
Влияние коронавируса на сделки M&A (слияние и поглощение) и выделенное финансирование
С точки зрения целевого финансирования, сделки M&A могут быть разделены на два типа транзакций:
- определенные средства;
- неопределенные средства.
Определенная сделка M&A с денежными средствами требуется либо по нормативным причинам (обычно из-за обязательных законов о поглощении), либо потому что сторона-продавец хочет повысить уверенность в способности покупателя завершить сделку, и, таким образом, не допускает условия финансирования в договоре купли-продажи.
При проведении сделок по слиянию и поглощению фондов только крайне ограниченные условия или факторы позволят финансирующим сторонам изъять свое обязательство по финансированию сделки. Таким образом, коронавирус не должен оказывать влияние на уже выделенное финансирование.
Сделки по слиянию и поглощению компаний находятся в более выигрышном положении, когда финансирование осуществляется на основе облигаций.
Если вы приняли решение начать сделку M&A в условиях пандемии коронавируса, то все вышеперечисленное может оказать дополнительное влияние и, таким образом, будет возникать нежелание совершать финансирование и нежелание покупателей рисковать.
Обращаем внимание клиентов: наши эксперты проводят консультации по рискам в сделках M&A, вызванных пандемией Covid-19.
Альтернативным вариантом в таком случае является дополнительное финансирование сделок M&A. Это позволило бы документам о долговых обязательствах включать положения о существенных неблагоприятных изменениях (MAC).
MAC и MAE: бизнес, оплата и рынок
Обычно существует три типа MAC:
- MAC для бизнеса;
- MAC для оплаты;
- MAC для рынка.
MAC могут включать в финансирование с использованием заемных средств при определенных обстоятельствах, таких как рефинансирование или рекапитализация дивидендов. Однако, такие пункты MAC тесно связаны с положениями о неблагоприятном воздействии (MAE).
Положения MAC также являются очевидным способом защиты финансовых учреждений от воздействия пандемии коронавируса при подписании долговых обязательств, хотя их несовместимость с операциями по финансированию ограничивает способность страховщиков включать это обеспечение во многих ситуациях.
Если вы хотите подробнее узнать о MAC и MAE в финансировании сделок M&A, закажите консультацию по юридическим основаниям для пересмотра долговых обязательств во время кризисной ситуации Covid-19.
MAC для бизнеса
Это обычно связано с неблагоприятным воздействием на бизнес, операции, результаты, активы или перспективы заемщика. Однако, суды общего права традиционно устанавливают очень высокий порог существенности по вопросам MAC, и должны быть убедительные доказательства, основанные на существующих обстоятельствах коронавируса, что бизнес покупателя фактически был изменен. В частности, нужно учитывать негативное воздействие КОВИД-19 на операции с заемными средствами и то, каким будет это влияние в дальнейшем.
MAC для платежей
Учитывается способность заемщика оплатить свои обязательства по финансовому документу. Платежные обязательства довольно просто определить и, как правило, сосредоточиться на годовом периоде. Соответственно, чтобы запустить этот механизм, соответствующие кредиторы, скорее всего, должны будут установить, что заемщик не сможет выполнить свои платежные обязательства с наступлением срока платежа в течение следующего 12-месячного периода.
Обращаем ваше внимание: если вам потребуется консультация по возможным мерам компенсации убытков, связанных с пандемией коронавируса, свяжитесь с юристами нашей компании удобным для вас способом.
MAC для рынка
Относится к MAC на рынках долговых обязательств, акций или капитала (международных или внутренних) и может относиться к операциям на фондовых биржах. Крупные рынки обычно негативно реагируют на новости, связанные с коронавирусом, и потери, которые они несут, являются более публичными и в большинстве случаев более непосредственными, чем воздействие на какой-либо конкретный бизнес.
Поддержание производительности: проблемы с условиями обслуживания
Несмотря на то, что значительная доля заемных средств в США и Европе в настоящее время полностью покрыта без традиционного соглашения об обслуживании, различные операции по-прежнему включают условия обслуживания, в том числе кредиты в Азиатско-Тихоокеанском регионе, кредиты низкого качества, кредиты среднего рынка (особенно те, которые принадлежат банкам) или частные долговые сделки в Европе и США, а также другие специальные инструменты, такие как облигации.
Соглашение об обслуживании требует от заемщика поддержания определенного финансового коэффициента.
На азиатском рынке, где краткосрочные эффекты коронавируса были наиболее острыми и, до настоящего времени, наиболее продолжительными и широко распространенными, поддержание производительности является приоритетным вопросом. На азиатских рынках амортизируются практически все кредиты с привлечением заемных средств, поэтому заемщики сталкиваются с необходимостью выполнить запланированные амортизации, что означает, что дефолт по платежам находится в центре внимания.
Коронавирус не является оправданием
Стоит отметить, что финансовые документы редко содержат форс-мажорные обстоятельства, то есть такие, которые оправдывают выполнение контракта на основании определенного набора обстоятельств. Если соглашение об обслуживании нарушено, заемщик в конечном итоге все равно должен будет решить эту проблему с кредиторами в надлежащее время.
Принятие мер
Начать кредитную сделку с использованием заемных средств на рынке в настоящее время возможно на основании обязательства, которое представляет собой обязательство по облигациям с высокой доходностью. Это обязательство применяется, когда предпринимаются определенные фундаментальные корпоративные действия, такие как принятие долговых обязательств, распределение денежных средств среди акционеров или продажа активов. Условия вступления в силу такого обязательства фактически не могут быть нарушены, если:
- вы не платите проценты;
- вы не предоставляете соответствующую финансовую информацию.
Отчеты, ревизии и информация
Отчетность является важной для инвесторов. Обычно для этого требуется, чтобы проверенная годовая и неаудированная квартальная информация предоставлялась по облигациям с высокой доходностью, а также ежемесячная информация по определенным кредитным соглашениям, в каждом случае, в течение определенного периода времени. Предприятия, деятельность которых была нарушена коронавирусом, могут столкнуться с определенными проблемами отчетности, такими как невозможность получения учетной информации из-за закрытия предприятий. Как правило, не предусмотрено дополнительное время для подачи такой информации из-за внешних проблем (что контрастирует, например, с позицией, которую занимает SEC, объявив о некотором условном освобождении для подачи отчетов с задержкой о прибылях и убытках). Одним из решений может быть завершение квалифицированного аудита за период.
В сложившейся ситуации важно понимать как действовать дальше. Советуем вам заказать консультацию юриста по анализу плана действий в чрезвычайных ситуациях, чтобы разобраться, все ли требования регулятора по подаче отчетности выполняются должным образом.
За пределами заемных средств
Вопросы, связанные с аудитами и предоставлением информации, будут влиять даже на высококлассных эмитентов, и заемщики на всех уровнях должны будут проверить этот набор финансирования, чтобы выявить любые потенциальные проблемы и решить их соответствующим образом. Например, это может включать повторную проверку бизнес-планов.
Юристы нашей компании проводят консультации о потенциальных бизнес рисках в сделках с заемными средствами в период пандемии.
Заключение
Коронавирус негативно воздействует на все сферы мирового бизнеса. В условиях развивающейся пандемии участникам финансового рынка необходимо определить план дальнейших действий для оптимизации бизнес-процессов. Для этого рекомендуем заказать консультацию юриста по влиянию Covid-19 на финансовые сделки с заемными средствами.
